彭文生:经济复苏阶段要警惕信贷扩张对房地产刺激作用_1

彭文生:经济复苏阶段要警惕信贷扩张对房地产刺激作用
经济日报-我国经济网北京6月23日讯(记者 马常艳)中金公司首席经济学家、研讨部负责人彭文生22日在中金微观战略线上媒体碰头会上标明,平衡短期(经济周期)和中期(金融周期),在经济复苏阶段特别需求警觉信贷扩张对房地产的刺激效果。在房价现已严峻违背普通百姓担负才能的情况下,靠地产拉动需求是饥不择食。信贷大幅扩张或许延伸金融周期调整的时刻,促进中长期经济可继续添加需求财务发挥更大效果。  彭文生指出,本年一季度我国的微观杠杆率快速上升,非金融企业和家庭部分的负债对GDP的份额添加10个百分点以上。过度依靠信贷扩张,金融危险也或许添加。近来资金“跑冒滴漏”现象显着增多,同业规划和债市杠杆上升,实体融资冷热不均,部分企业低息告贷后购买结构性存款套利而非用于实践出产。银行的非信贷与信贷类财物增速之差快速上行,企业结构性存款余额增速相同快速上升。近期监管组织开端针对这些行为采纳监管办法。  一起,信贷大幅扩张也添加了房地产泡沫危险。我国家庭金融查询与研讨中心的调研数据显现,2020年一季度均匀住宅购买志愿与上一年四季度相等,但从购房者结构看,租房和有房贷家庭的购房需求下降,无房贷和多套房家庭的需求上升。彭文生以为,这说明“炒房”志愿有所上升。疫情期间深圳等城市的房价呈现了较为显着的上涨,背面或许和信贷有直接或直接的联络。  彭文生谈到,历史经验标明,信贷快速扩张推升房价,导致微观杠杆率上升,使得金融周期的调整被拖延。比方2013年信誉缩短后,我国的金融周期一度呈现拐点痕迹,但2015年信贷再次扩张,使得金融周期从头上升,推迟了其调整的时刻,直至2017年全国金融工作会议后加强金融监管。以2017年为拐点,我国的金融周期进入下行调整阶段,微观杠杆率有所下降,房地产商场降温,金融危险在必定程度上得到化解。  “这一次信贷大幅扩张有或许把金融周期的调整又一次往后延伸。”彭文生着重,疫情后经济复苏需求赶不上供应,但咱们必定要坚持“房住不炒”,靠房地产拉动需求是饥不择食,靠负债支撑需求也不行继续。  关于未来经济走势,彭文生以为,在疫情不呈现大面积反弹的基准假设下,下半年全球经济渐进复苏,我国快于欧美。他估计,GDP增速从Q1同比-6.8%上升至Q4的6%邻近,由于低基数下一年将进一步上升,对应如此大幅度的添加反弹,通胀将维持在低位。  彭文生剖析称,背面的原因是供应复苏快于需求,而典型的经济周期上行一般由需求引领。疫情的冲击与随后的复苏均与阻隔带来的物理约束有关。阻隔放松,复工复产添加供应,但在疫情没有消失之前,民众仍存恐惧心理,按捺可选消费需求。一起,疫情期间累积的债款担负促进个人和企业活跃复工复产添加收入,并操控消费和出资以修正财物负债表。  供应复苏快于需求导致储蓄过剩,带来天然利率下行压力。彭文生以为,方针应对有两类,一是钱银放松,引导商场利率下行并趋向经济供求平衡要求的天然利率,另一是财务扩张直接添加需求,其效果是提高天然利率。我国应对疫情的财务扩张大部分在下半年落地,对未来几个月的商场利率有支撑效果,但是否满足抵消经济自主的储蓄过剩有待调查。